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近日，美敦力首席执行官Geoff Martha 在摩根大通医疗健康大会上表示，公司将以战略性并购主动出击，重点布局高增长且接近商业化的补强型并购标的。据悉，随着美敦力寻求扩大业务组合的机会，2026年该公司将加大火力进行收购。

Martha 在大会演讲中透露，美敦力的并购战略将精准锁定 “高增长、接近商业化” 的细分领域，核心形式为补强型并购。这一并购模式将聚焦与公司现有业务高度协同的中小型标的，旨在快速填补产品管线缺口、强化技术优势，与脉冲场消融技术、肾去神经化、 急迫性尿失禁的胫骨神经调控以及手术机器人四大“世代增长驱动力” 形成互补。

“我们正通过战略性并购主动进攻，而非被动等待内生增长发力。” Martha 强调，补强型并购将成为公司增长的重要补充，助力其在核心赛道持续扩大竞争优势。这一战略方向也成为本次大会上投资者最关注的焦点话题。

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2026年

美敦力将加大火力收购

事实上，美敦力加码并购并非突发决策。2025年8月，知名投资机构Elliot 增持美敦力成为其主要股东，彼时双方达成的两大核心举措之一便是 “强化并购布局”。

为推进这一战略，美敦力专门成立了两大特别委员会，其中 “增长委员会” 将直接负责增值型补强并购、内生研发投入及潜在资产剥离的评估与执行，包括持续推进糖尿病业务分拆上市的计划。

美敦力首席财务官Thierry Piéton表示，两大委员会的设立与公司战略目标、日常运营模式高度契合，“一个聚焦增长，一个专攻利润率提升，实现了内部运营与董事会决策的直接协同”。他强调，这一机制优化将显著加快决策速度，为并购战略落地提供有力保障，“是一次十分明智的布局”。

对于投资者关心的资金保障问题，Piéton给出了明确回应：“公司资产负债表实力雄厚，拥有充足的资金储备，足以支撑相当数量的并购交易。”据悉， 2025财年美敦力实现了336亿美元的营收，并拥有52亿美元自由现金流。

结合美敦力的企业规模，Martha已明确界定了补强型并购的交易规模 ，将主要集中在 “数亿至数十亿美元区间”，这一范围既区别于2015年收购柯惠的巨型交易，也高于早期零散的技术收购，能让美敦力在保持决策灵活性的同时，确保标的具备足够的技术壁垒。

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心脏消融和手术机器人

是两大收购核心

在明确并购原则的基础上，Martha 直指2026年的核心目标，其将集中资源在心脏消融技术的迭代补强与手术机器人的生态构建两大领域 。这一选择精准命中了医疗器械行业的两大高增长赛道，合计对应超300亿美元的市场空间。

截图源自美敦力官网

心脏消融

根据财报，2025财年美敦力心血管业务实现125亿美元营收，同比增长6.3%。而脉冲场消融（PFA）是心血管领域的技术革命，对应超130亿美元市场，年增速超 25%。

截图源自美敦力官网

2025年11月，美敦力公布了2026财年Q2的业绩，本季度公司总营收89.6亿美元，同比增长6.6%。其中，⼼脏消融业务的显著贡献加快了美敦力的增⻓速度，而这主要得益于AfferaSphere-9和PulseSelectPFA导管的强劲商业需求，⼼脏消融解决⽅案业务收⼊增⻓71%，在美国增⻓128%。

其中，PFA在美国和海外市场的增⻓均超过300%；预计第三季度将继续加速增⻓，并在2026财年实现市场份额的持续增⻓，有望⾃2025财年起实现10亿美元的增量收⼊。

显然，美敦力的并购策略极具针对性。一方面瞄准PFA 技术的升级方向，尤其是集成 AI 实时心电分析模块的多模态消融系统，凭借低手术复发率系统正成为行业新标杆。目前美敦力的 PulseSelect 系统已实现规模效应，但在三维标测领域仍有短板，而波士顿科学通过收购 Cortex 获得 OptiMap™系统后，已实现“标测 + 消融”的闭环优势，这正是美敦力急需补强的环节。

手术机器人

手术机器人作为未来外科的基础设备，当前全球手术机器人市场规模已突破200亿美元，年增速达25%，其中骨科、心血管领域的机器人渗透率正从15%快速向30%迈进。

截图源自美敦力官网

美敦力在手术机器人领域的并购策略聚焦于技术的补全，目标是完善其Hugo 机器人平台的生态布局。

据透露，美敦力将重点关注三类标的：一是具备自主导航功能的AI 算法企业，可提升手术精度至 0.1 毫米；二是适配机器人的专用耗材制造商，如捷迈邦美收购的 Monogram 那样的 3D 打印植入物企业；三是细分领域的专科机器人公司，尤其是神经外科、关节置换领域的成熟技术。

这一布局背后是深刻的行业洞察。当前手术机器人竞争已从单一设备比拼升级为生态战：强生整合VELYS 骨科机器人与 OTTAVA 软组织系统，史赛克通过 Mako 构建骨科闭环，贝朗收购 TDS 强化显微手术能力。

美敦力通过并购补全机器人设备、耗材、算法的生态链，正是为了避免重蹈早期单一设备竞争的覆辙，其需要的不是孤立的技术，而是能融入现有平台的解决方案。

03

美敦力20年并购进化史

从规模狂奔到精准聚焦

回顾美敦力近20年的并购史，其战略轨迹历经三次重大转型，深刻折射出医疗器械行业的发展逻辑。

2005-2010年，美敦力以“技术补全”为核心，构建心血管领域绝对壁垒。

2007年收购CoreValve斩获经导管主动脉瓣技术，2009年纳入Ventor补强介入瓣膜业务，奠定TAVR赛道先行者地位（该赛道现规模超120亿美元）；同期收购Ablation Frontiers与Ardian，完善心血管介入全链条布局。2007年以39亿美元收购Kyphon，切入脊柱市场并与此前收购的Sofamor Danek形成协同，为成为该领域全球龙头铺路。此阶段并购紧扣核心，使心血管业务营收占比超30%，2010财年人均创利达10万美元的行业顶尖水平。

2011-2015年，2015年430亿美元收购柯惠医疗成为转折点。这笔行业最大规模交易，让美敦力营收从170亿美元飙升至290亿美元，超越强生登顶全球，员工规模扩至9万人。

但规模扩张背后，运营效率急剧下滑：人均创收降至33万美元，人均创利腰斩，此后八年利润停滞在50亿美元左右。柯惠带来的多元业务导致矩阵臃肿、组织内耗，更稀释了研发专注度，使其在后续技术迭代中滞后，印证了行业“规模红利不及技术红利持久”的规律。

2016-2024年，柯惠并购的阵痛推动战略转型。2016年后聚焦机器人与数字技术，2018年收购Mazor Robotics切入手术机器人赛道，2020年纳入AI手术引导企业，向“解决方案提供商”转型。2021年后进一步收缩至“小而精”的精准补强，2022年收购Affera强化心脏电生理技术，2024年纳入Fortimedix Surgical完善机器人耗材生态。

而在Elliot成为大股东后，美敦力的转型加速，剥离糖尿病等低利润率非核心业务，资产负债率降至38%。这一策略与竞争对手形成共振，同时也是“并购的价值不在于规模，而在于技术的防御性与协同性”的真实写照。

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Martha 在摩根大通大会的发言，为美敦力的并购战略画上了清晰的句号：从500亿鲸吞到精准狙击，这家巨头终于找到了规模与创新的平衡点。其聚焦心脏消融与手术机器人的双主题策略，既贴合全球医疗科技的发展趋势，也回应了行业对“技术为王”的终极追求 。

对于医疗器械行业而言，美敦力的转型具有风向标意义。2024 年全球医疗器械并购交易额达 1280 亿美元，其中补强型并购占比首次超过七成，史赛克、波科等巨头纷纷跟进这一策略。

回顾过往，对美敦力二十年并购史的总结，同时也是对行业未来的预判。有观点认为，随着心脏消融技术的迭代与手术机器人的普及，美敦力的精准并购策略将持续接受市场检验。对此，器械之家也将持续关注报道。