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“全球顶尖医械企业的研发投入增长，已接近停滞。”

分析了全球百强械企（Medtech Big 100）最近一年的财报后，我们得出了这一结论。

据统计，24财年全球营收TOP100械企的总收入达到4867亿美元，较前年增长近3%，创历史新高。然而，73家披露了年度研发支出的企业，其研发投入总额为292亿美元，年增长率仅不到1%。

此前，医械头部企业的研发支出长期保持两位数增长，23年医械百强企业的研发支出增长了10%，而22年增长了20%。

医械行业的增长前景，高度依赖研发投入，研发投入增长的显著下滑，给行业拉响了警迅。

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释放出衰退信号？

在百强械企中，仅有以下九家公司的研发投入超过了10亿美元。

其中，仅有强生医疗科技、波士顿科学和直观外科达成了两位数增长。美敦力作为全球医械一哥，研发费用基本持平。其年报显示，研发预算的持平，反映了公司提升研发生产力的决心。

近期美敦力又重申了，其研发投入将侧重于增长。今年5月，美敦力首席财务官在年终财报电话会议上表示，公司将在2026财年“大幅增加对增长驱动力的投资，以实现未来增长最大化”。“重点聚焦心脏消融、手术机器人和肾动脉去神经术领域，”他说道，并预测研发支出将增加约2亿美元。

在公布了数据的百强械企中，有23家公司的年度研发支出减少。其中6家公司的降幅达两位数，微创医疗报告的降幅最大。

去年，国内有上述12家企业上榜全球械企百强，创下历史最多。其中，8家企业保持研发投入正增长，当中4家企业达成双位数增长。

24年，英科医疗的研发费用增长40.64%，增长幅度位居世界前列。公司研发人员数量从2023年的972人增至超1200人，占员工总数超10%。

联影医疗研发投入达22.61 亿元，占营业收入的21.95%，同比提升5.14个百分点，研发费率是国内上榜企业第一。

微创医疗的研发费率同样很高，达21%，但较前几年有明显下降。公司此前的研发费用率维持在30%-50%的较高水平，其中2022年高达50%，是全球医疗器械百强企业中研发支出比例最高的公司之一。

24年微创医疗研发投入同比下降43%。董事长常兆华表示，公司通过关注及强调研发投入回报率，研发费率从40%下降至21%。将为继续减亏，稳步实现扭亏为盈奠定坚实基础。

经济学家Daniel Altman认为，研发支出放缓反映了整个经济领域的广泛趋势，过去三个季度美国私营企业研发支出（经通胀调整后）下降了近2%。他表示，自去年11月大选以来，经济不确定性一直很大，而不确定性往往会冻结企业的投资决策。“这意味着经济正在变得缺乏创新，增长潜力也在下降。”

Altman预测，医疗科技行业研发支出放缓将导致创新步伐变慢，对患者而言则意味着“预期寿命延长趋势的停滞”。

美国医疗科技企业领导人则反映，削减研发支出的公司，很多是为了储备现金，应对进口税以及特朗普政府和全球范围内的其他重大变化。

并且，除了关税外，在美国医械企业还面临FDA、疾病控制与预防中心（CDC）、国立卫生研究院（NIH）、医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）以及美国卫生与公众服务部（HHS）其他部门裁员导致的业务放缓。特朗普政府还在削减联邦研发资金，并可能在未来十年内削减医疗支出超1万亿美元。

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哪些领域在增长？

据统计，在百强械企中，共有43家企业报告了研发支出增加。

其中，包含13家骨科及综合性介入器械制造商。比如，Globus Medical、史赛克和强生医疗科技。此外，尽管多家公司的销售额持平或下降，但仍有6家患者监测和影像企业提高了研发预算。

慢性病管理领域的投资也在持续。像Tandem Diabetes Care、德康医疗（Dexcom）和Insulet这样的糖尿病管理公司；呼吸和睡眠护理领域Fisher & Paykel Healthcare和瑞思迈（ResMed）都增加了研发支出。在重症监护领域，洁定（Getinge）、贝朗（B. Braun）和ICU医疗（ICU Medical）增加了对呼吸机、输液泵和心肺机等生命支持平台的投入。

医科达（Elekta）的年度研发支出增幅最大，达91%，不过公司表示，这一支出包含了因开发项目终止而产生的减值费用。洁定增加76%，以推进其呼吸机和心肺技术。Globus Medical在并入纽瓦索（NuVasive）后，研发支出增加了32%。

25家公司在最近一个财年的研发支出占营收的比例超过10%。其中，Glaukos公司的研发支出占营收的比例最大（36%），以支持其眼科植入物的临床试验。

Glaukos公司iStent Inject 由钛制成，是已知植入人体的最小医疗器械之一，长度约为 1 - 1.2 毫米，宽度约为 0.3 - 0.4 毫米，这使得它在植入眼内时对组织的侵入性极小

在研发投入普遍停滞的当下，仍能提升研发费用的公司，或将迎来机遇。大企业研发支出的整体放缓也意味着，拥有雄厚资金的企业未来可能会加大并购活动。通过收购小公司的重大、具有颠覆性创新，从外部获取创新成果。

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七成顶级械企业绩增长

24年，大多数登上百强械企榜的企业实现了营收增长。据统计，有70家企业报告销售额增长，23家销售额下降，6家公司首次上榜。

其中，骨科和糖尿病公司引领增长，患者监测公司销售额下降。

美敦力以335亿美元的营收稳居榜首，同比增长4%。不过，若未来美敦力剥离营收达28亿美元的糖尿病业务后，可能会失去榜首位置。

强生医疗科技以319亿美元的营收位居第二（增长4.8%），随着近期收购的Shockwave Medical等公司推动销售额增长，未来几年其营收可能会超过美敦力。

脊柱植入物制造商Globus Medical在与纽瓦索合并并加速部署其ExcelsiusGPS手术机器人和相关成像中心后，报告年度营收增幅最大，达61%。

在销售额下降的21家公司中，三分之一从事患者监测或成像业务。飞利浦、奥林巴斯、佳能医疗、富士胶片、日本光电和福田电子以及欧姆龙医疗的销售额均有所下降。特别是欧姆龙，销售额下降了10%，该公司将雾化器和制氧机需求疲软归因于呼吸道疾病的常态化。

百特（Baxter）的销售额降幅最大，在出售其生物制药解决方案部门、剥离营收达45亿美元的肾脏护理业务以及自2024年9月飓风海伦妮引发洪水导致静脉注射液生产中断后，销售额下降了28%。

到2月，百特表示生产已恢复到飓风前的水平，5月公司表示库存已完全恢复。8月，美国食品药品监督管理局宣布结束由此导致的静脉注射液短缺。

此外Cardinal Health医疗部门下降18%，Highridge Medical下降21%Highridge Medical于2024年从ZimVie分拆出来，由于2025年6月出售了其EBI骨愈合业务，报告营收下降。

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前几年医械企业研发投入维持两位数增长，一定程度上是因为疫情后的行业反弹。不过如今的增长放缓，仍然值得警醒。毕竟，随着关税的增长，医械制造面临成本上升，尤其第一大消费国美国或将陷入经济衰退，医械行业的前景不甚明朗。未来，行业将如何调整，器械之家将持续关注。